Is Cash the King… or is it?

Sep­a­n­jang tahun 2022, por­si kas dalam porto­fo­lio yang dikelo­la oleh man­a­jer inves­tasi men­ca­pai 14% dari total nilai akti­va bersih (NAB), lebih ting­gi dari tahun-tahun sebelum­nya yang berk­isar sebe­sar 9%. Secara sek­i­las, ter­da­p­at sek­i­tar 5% tam­ba­han dari total dana indus­tri di rek­sa dana yang belum ‘dibelan­jakan’ oleh man­a­jer inves­tasi. Terus, kena­pa kas ini tiba-tiba membludak?

Tingginya por­si kas ini dise­babkan oleh pan­dan­gan para man­a­jer inves­tasi men­ge­nai kon­disi makroekono­mi secara domestik dan glob­al yang dap­at mem­pen­garuhi per­for­ma dari instru­men inves­tasi. Ter­lebih lagi, man­a­jer inves­tasi juga per­lu ber­ja­ga-jaga untuk memenuhi kebu­tuhan investor dalam melakukan pen­cairan dana / redemp­tion mengin­gat kon­disi ekono­mi yang penuh keti­dak­pas­t­ian. Por­si kas yang ‘tidak dibelan­jakan’ untuk aset ini juga dap­at dil­i­hat seba­gai pen­dekatan man­a­jer inves­tasi untuk wait and see agar NAB tidak men­gala­mi penu­runan dan merugikan bagi selu­ruh investor. Apa­bi­la kon­disi ekono­mi telah dipan­dang cukup baik untuk berin­ves­tasi rek­sa dana, maka dana ekstra 5% terse­but dap­at men­ja­di pen­dorong bagi IHSG apa­bi­la diin­ves­tasikan ke saham, dan diver­si­fikasi risiko tam­ba­han apa­bi­la diin­ves­tasikan ke instru­men pen­da­p­atan tetap dan pasar uang. Risk man­age­ment ini pastinya juga telah diper­tim­bangkan oleh man­a­jer inves­tasi agar investor rek­sa dana tidak kehi­lan­gan uangnya. 

Di Ing­gris, man­a­jer inves­tasi lebih memil­ih untuk sell­ing the dip diband­ingkan buy­ing the dip, alias men­jual saham yang sedang menu­run diband­ingkan menam­bah muatan­nya. Sehing­ga, tren yang seru­pa juga dit­er­ap­kan di man­a­jer inves­tasi negara lain.

Walaupun pen­im­bunan kas men­ja­di anti­si­pasi di ten­gah keti­dak­pas­t­ian ini, sebe­narnya kas yang ‘ter­lalu besar’ juga bisa merugikan lho. Mis­al, bagi pada trad­er atau speku­lan di pasar saham pastinya ingin meny­im­pan hasil trad­ing-nya dalam ben­tuk kas seba­gai cadan­gan modal. Sayangnya, inflasi seper­ti sekarang ini mem­bu­at nilai uang semakin kecil, sehing­ga merugikan kare­na daya belinya menu­run. Seru­pa namun tidak sama, investor yang jang­ka wak­tu inves­tasinya cen­derung pan­jang yang menim­bun kas tidak memak­si­malkan return yang dap­at diper­oleh. Seba­gai con­toh, IHSG yang men­gala­mi penu­runan hing­ga 33% pada per­mu­laan pan­de­mi, tan­pa kita sadari mem­bu­tuhkan wak­tu yang cukup singkat untuk rebound ke lev­el yang lebih ting­gi bahkan diatas lev­el sebelum pan­de­mi. Ten­tu saja, pastinya sulit dan mem­bu­tuhkan man­a­je­men risiko dalam menen­tukan mar­ket tim­ing dan jum­lah dana yang ingin diin­ves­tasikan pada saat itu. 

Tingginya kas sebe­narnya bisa men­ja­di ‘amu­nisi’ untuk menam­bah jum­lah inves­tasi dan mem­perku­at diver­si­fikasi porto­fo­lio, apala­gi inflasi seper­ti sekarang ini mem­bu­at nilai uang semakin menu­run, sehing­ga kas yang diin­ves­tasikan dap­at men­ja­di lin­dung nilai juga untuk melawan inflasi, teruta­ma keti­ka indika­tor ekono­mi nasion­al dan glob­al telah mem­baik yang men­dorong per­tum­buhan nilai aset. Namun, seba­gai investor yang cer­das, kita juga per­lu mem­per­tim­bangkan fak­tor-fak­tor lain, seper­ti kebu­tuhan dana daru­rat dan man­a­je­men risiko juga, yang berar­ti bah­wa tidak selu­ruh cash on hand investor harus ‘dibelan­jakan’ lang­sung. Berhati-hati­lah dalam menangkap pisau jatuh, dan jan­gan masuk ke kolam yang kita tidak tahu kedalamannya.

Know what you own, and know why you own it — Peter Lynch