Menghadapi Musim Laporan Keuangan dan Dividen

Seti­ap perten­ga­han dan akhir tahun pada masa seko­lah, orang tua murid men­da­p­atkan undan­gan dari guru untuk meng­hadiri pengam­bi­lan rapor sang anak. Namun terkadang beber­a­pa orang tua berha­lan­gan kare­na sedang bek­er­ja atau mem­pun­yai kegiatan lain­nya, sehing­ga mere­ka mem­inta pihak lain, seper­ti saudara kan­dung dari sang anak, saudara dari ibu atau ayah, bahkan ART, untuk meng­gan­tikan­nya. Mak­lum, yang pal­ing pent­ing adalah anaknya memi­li­ki prestasi yang baik dan men­ja­di siswa teladan ter­lepas dari sia­pa yang mengam­bil rapornya.

Umum­nya, kuar­tal 1 pada seti­ap tahun men­ja­di suatu peri­ode pent­ing bagi para investor dan perusa­haan. Men­ga­pa? Kare­na perusa­haan akan mema­parkan secara ter­bu­ka kin­er­janya sela­ma satu tahun penuh. Per­il­isan lapo­ran keuan­gan pun men­ja­di ‘rapor’ dari perusa­haan, dan ser­ingkali kin­er­ja terse­but diband­ingkan secara tahu­nan (year-on-year) den­gan tahun sebelum­nya. Rapor ini akan dike­tahui oleh para pemegang saham/investor selayaknya orang tua yang meli­hat prestasi dan sikap anaknya sela­ma satu tahun penuh di seko­lah. Seper­ti PT Bank Cen­tral Asia Tbk (BBCA), PT Bank Negara Indone­sia (Persero) Tbk (BBNI), dan PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) yang mengu­mumkan kin­er­ja fan­tastis, para ‘orang tua’ pun san­gat puas den­gan prestasi yang dica­pai oleh perusa­haan (anak).

Pengu­mu­man dari earn­ings perusa­haan dap­at men­ja­di salah satu fak­tor pen­dorong kenaikan atau penu­runan har­ga saham. Men­ga­pa? Kare­na laba bersih dari perusa­haan mere­flek­sikan bagaimana kegiatan opera­sion­al perusa­haan dari pen­da­p­atan (top line) hing­ga ke laba bersi­h­nya (bot­tom line). Secara umum, perg­er­akan saham perusa­haan san­gat volatil dan bereak­si lebih cepat atas suatu beri­ta, sehing­ga san­gat sen­si­tif dan for­ward-look­ing. Tidak hanya pengu­mu­man kin­er­ja tahu­nan, pengu­mu­man kin­er­ja kuar­ta­lan juga dinan­ti-nan­tikan oleh investor. Dap­at diibaratkan bah­wa kita sedang bera­da dalam suatu kendaraan bermo­tor: har­ga saham men­ja­di kaca depan, kin­er­ja perusa­haan men­ja­di kaca belakang, dan kita meru­pakan penge­mudinya. Sebelum memu­tar setir ke kanan dan ke kiri, kita per­lu meli­hat apakah ada kendaraan di belakang kita agar tidak menabrak dan menim­bulkan kecelakaan.

Apa­bi­la real­isasi kin­er­ja terny­a­ta lebih ting­gi diband­ingkan ekspek­tasi, kon­sen­sus, ataupun kin­er­ja di tahun sebelum­nya, maka val­u­asi dari perusa­haan terse­but akan semakin murah dan men­ja­di atrak­tif bagi investor. Hal ini men­ja­di doron­gan beli bagi pelaku pasar. Seba­liknya, apa­bi­la kin­er­ja yang dicatat sesuai den­gan ekspek­tasi, maka perg­er­akan har­ga saham bisa flat, alias tidak berg­er­ak den­gan sig­nifikan. Hal ini dikare­nakan pelaku pasar sudah priced-in den­gan ekspek­tasinya. Apa­bi­la terny­a­ta kin­er­ja yang dicatatkan menu­run secara sig­nifikan, maka har­ga saham cen­derung menu­run kare­na val­u­asinya yang men­ja­di mahal (har­ga saham yang ting­gi tidak sepa­dan den­gan kinerjanya).

Menyusul pengu­mu­man kin­er­ja, musim div­i­den juga men­ja­di salah satu peri­s­ti­wa unik di pasar modal untuk jang­ka wak­tu awal hing­ga perten­ga­han tahun. Walaupun tidak diwa­jibkan, perusa­haan dap­at mem­ba­yarkan div­i­den kepa­da pemegang saham atas kin­er­ja yang dihasilkan. Berar­ti, perusa­haan yang mem­bagikan div­i­den umum­nya meru­pakan perusa­haan yang dap­at meng­hasilkan laba secara kon­sis­ten. Ter­lebih lagi, div­i­den men­ja­di menarik apa­bi­la har­ga saham perusa­haan sedang stag­nan atau bahkan men­gala­mi penu­runan. Seder­hananya, div­i­den men­ja­di moda pem­ba­gian laba perusa­haan kepa­da investor seba­gai apre­si­asi sekali­gus men­gun­dang investor lain untuk berin­ves­tasi. Sehing­ga, keter­tarikan investor pada div­i­den pun dap­at men­dorong kenaikan pada har­ga saham.

Apa­bi­la kita posisikan diri seba­gai man­a­je­men perusa­haan, laba dap­at diman­faatkan untuk keper­lu­an perusa­haan, seper­ti memenuhi kewa­jiban pin­ja­man­nya dan modal ker­ja. Den­gan kata lain, perusa­haan melakukan ‘rein­ves­tasi’ atas labanya, yang nan­ti­nya dap­at mengem­bangkan opera­sion­al perusa­haan untuk men­cip­takan laba bersih yang lebih ting­gi lagi. Nan­ti­nya, kin­er­ja perusa­haan yang lebih baik dari hasil rein­ves­tasi dap­at tere­flek­sikan juga dari kenaikan har­ga saham. Ter­lebih lagi, Agency The­o­ry (teori keage­nan) juga meny­atakan bah­wa perusa­haan yang memi­li­ki laba dita­han besar dap­at men­dorong per­i­laku dari man­a­jer (pihak yang men­jalankan kegiatan perusa­haan) untuk melakukan kegiatan yang tidak memak­si­malkan nilai pemegang saham. Sehing­ga, div­i­den pun men­ja­di salah satu cara untuk mena­han poten­si ter­jadinya per­masala­han tersebut.

Oleh kare­na itu, dua fenom­e­na yang akan ter­ja­di dalam jang­ka pen­dek ini adalah: 1) Pengu­mu­man kin­er­ja perusa­haan untuk setahun penuh 2022; 2) Pengu­mu­man pem­ba­gian div­i­den. Ked­ua fenom­e­na terse­but dap­at memen­garuhi har­ga saham pada perusa­haan, sehing­ga dalam jang­ka pen­dek akan ter­cip­ta kenaikan atau penu­runan yang san­gat sig­nifikan. Bagi trad­er, ini men­ja­di kesem­patan untuk men­da­p­atkan abnor­mal return. Selan­jut­nya, mema­su­ki musim pengu­mu­man pem­ba­gian div­i­den akan men­ja­di peri­s­ti­wa yang meng­giurkan, teruta­ma bagi div­i­dend hunter. Apa­bi­la rasio pem­ba­yaran div­i­den (div­i­dend pay­out ratio) lebih besar, maka secara lang­sung mengindikasikan bah­wa laba yang diin­ves­tasikan kem­bali, akan semakin kecil. Mendekati cum date, tidak aneh apa­bi­la har­ga saham perusa­haan yang akan mem­ba­yar div­i­den men­gala­mi kenaikan yang cukup ting­gi. Hal ini dise­babkan oleh banyak investor yang tidak ingin ket­ing­galan kesem­patan men­da­p­atkan div­i­den. Alhasil, pemegang saham akan men­jual pada ex date kare­na telah berhak men­da­p­atkan div­i­den, dan har­ga saham akan menu­run. Ini yang dise­but seba­gai div­i­den trap.

Namun, bagi investor, ini men­ja­di kesem­patan untuk mengeval­u­asi kin­er­ja perusa­haan, sehing­ga adanya insight untuk menam­bah atau men­gu­ran­gi por­si inves­tasi jang­ka pan­jangnya. Walaupun investor ‘san­gat dis­arankan’ untuk tetap update den­gan infor­masi makroekono­mi dan kin­er­ja dari perusa­haan yang diin­ves­tasikan, bukan berar­ti suatu beri­ta seper­ti rilis kin­er­ja kuar­ta­lan dan pem­ba­gian div­i­den men­ja­di fak­tor uta­ma dalam kepu­tu­san inves­tasi. Den­gan kata lain, investor tidak boleh ter­lalu cepat bereak­si atas suatu beri­ta dan diper­lukan­nya kepala din­gin dalam mener­i­ma infor­masi baru.

Hap­py investing!

Dis­claimer: Anal­i­sis dan infor­masi yang terkan­dung dalam artikel ini men­gan­dung opi­ni yang bersi­fat sub­jek­tif. Kepu­tu­san dan hasil dari inves­tasi meru­pakan risiko dan tang­gung jawab dari mas­ing-mas­ing investor.