Investing through the Macroeconomic and Sectoral Perspective

Top-down analy­sis meru­pakan pen­dekatan inves­tasi yang dim­u­lai dari anal­i­sis makroekono­mi, lalu diiku­ti den­gan anal­i­sis sek­toral dan pemil­i­han saham dalam sek­tor terse­but. Pada titik ten­gah­nya, kita seba­gai investor cukup ter­ban­tu oleh BEI yang mem­ben­tuk indeks sek­toral IDX Indus­tri­al Clas­si­fi­ca­tion atau IDX-IC, yang berper­an untuk mengk­lasi­fikasikan perusa­haan ter­catat berdasarkan ekspo­sur pasarnya. Indeks sek­toral berbe­da den­gan indeks seper­ti IHSG, LQ45, dan IDX30 yang cukup umum dike­nal oleh pelaku pasar dan ser­ing digu­nakan seba­gai strate­gi index­ing ser­ta indeks acuan kin­er­ja. Indeks sek­toral dap­at mem­berikan infor­masi bagi investor men­ge­nai pan­dan­gan pelaku pasar ter­hadap perusa­haan-perusa­haan yang ter­gabung dalam sek­tor yang sama, juga dap­at mem­berikan infor­masi yang lebih men­dalam. Apa­bi­la diband­ingkan, indeks seper­ti IHSG san­gat luas, dan IDX30 san­gat spe­si­fik ter­hadap kri­te­ria ter­ten­tu. Sehing­ga, tolak ukur per­tum­buhan sek­tor dap­at dika­ji berdasarkan perg­er­akan dari indeks sektoral.

Sebanyak 11 sek­tor pada IDX-IC yang telah dilun­curkan sejak awal tahun 2021, meng­gan­tikan pen­gelom­pokkan sek­toral sebelum­nya yang dise­but seba­gai JASICA (Jakar­ta Stock Indus­tri­al Clas­si­fi­ca­tion). Lalu, bagaimanakah kinerjanya?

Source: SayaKaya Research, Bloomberg. Year­ly Performance.

Pada tahun 2021, ter­da­p­at 3 dari 11 sek­tor yang men­catatkan pelema­han secara full year, yaitu sek­tor Basic Mate­ri­als, Non-Cycli­cals, dan Prop­er­ties & Real Estate. Dari 8 sek­tor lain­nya yang menun­jukkan pen­guatan, seten­gah­nya meru­pakan indeks yang men­catatkan per­tum­buhan, namun masih belum men­galahkan pen­guatan IHSG sebe­sar 10,1%. Fan­tastis­nya, di antara 4 sek­tor yang out­per­form IHSG, sek­tor Tech­nol­o­gy men­ja­di pri­madona di antara indeks lain­nya yang men­catatkan per­tum­buhan hing­ga 380,14%! Den­gan kata lain, inves­tasi kita dari awal tahun 2021 sela­ma setahun dap­at berli­pat gan­da ham­pir 4 kali lipat, lho! Ten­tun­ya, ini san­gat luar biasa. Apa­bi­la kita berin­ves­tasi di saham yang men­ja­di kon­stituen indeks Tech­nol­o­gy, besar kemu­ngk­i­nan kita dap­at men­da­p­atkan per­tum­buhan yang lebih besar lagi.

Bagaimanakah kin­er­ja indeks sek­toral pada tahun 2022? Secara umum, 6 dari 11 sek­tor men­catatkan pelema­han secara full year, ter­ma­suk Basic Mate­ri­als dan Prop­er­ties & Real Estates yang berlan­jut melemah. Sedan­gkan, Con­sumer Cycli­cals, Finan­cials, Infra­struc­tures, dan Tech­nol­o­gy berba­lik arah ke zona mer­ah. Sayangnya, indeks Tech­nol­o­gy tidak lagi bersi­nar di tahun 2022, bahkan men­gala­mi penu­runan YoY sebe­sar ‑42,61%. Ini berar­ti bah­wa ham­pir seten­gah dari nom­i­nal yang kita inves­tasikan pada awal tahun menghi­lang. Ten­tu saja, penu­runan nilai inves­tasi yang lebih dalam juga bisa kita ala­mi apa­bi­la kita berin­ves­tasi pada saham yang men­ja­di kon­stituen di sek­tor Tech­nol­o­gy. Turn­around sto­ry, sek­tor Non-Cycli­cals berhasil kelu­ar dari zona mer­ah dan berakhir di zona hijau. Di antara 5 indeks yang men­catatkan pen­guatan, 4 di antaranya men­catatkan per­for­ma di atas IHSG sebe­sar 4,09% YoY. Seba­gai investor, bagaimanakah kita mengka­ji perg­er­akan indeks sek­toral ini?

Sebe­narnya, indeks sek­toral ini san­gat bergu­na kare­na kita dap­at mengka­ji prospek dari perusa­haan ter­bu­ka berdasarkan sek­tornya. Pan­dan­gan para pelaku pasar terse­but ter­cer­min dari perg­er­akan har­ga saham yang men­ja­di kon­stituen mas­ing-mas­ing indeks sek­toral. Selain itu, investor juga dap­at menge­tahui lebih dalam karak­ter­is­tik men­ge­nai sek­tor ter­ten­tu kare­na pen­gelom­pokkan seti­ap perusa­haan didasari dari mod­el bis­nis­nya. Indeks sek­toral dap­at mem­ban­tu investor dalam men­ganal­i­sis secara top-down dan dap­at menge­tahui pada kon­disi ekono­mi ter­ten­tu, sek­tor man­akah yang layak untuk diin­ves­tasikan dan diek­spek­tasikan dap­at mem­berikan imbal hasil lebih ting­gi diband­ingkan kin­er­ja pasar saham secara umum, alias out­per­form­ing mar­ket. Ter­ma­suk juga, investor dap­at menghin­dari sek­tor yang belum diun­tungkan den­gan kon­disi ekono­mi ter­ten­tu. Sehing­ga, kin­er­ja dan pemil­i­han indeks sek­toral san­gat sen­si­tif ter­hadap anal­i­sis makroekonomi.

Satu insight yang bisa saya berikan kepa­da para investor adalah pent­ingnya untuk stay aware den­gan kon­disi perekono­mi­an keti­ka berin­ves­tasi, salah sat­un­ya dari pan­dan­gan sek­toral. Seba­gai con­toh, pada tahun 2021, indeks Tech­nol­o­gy men­gala­mi per­tum­buhan yang sig­nifikan, namun mulai men­gala­mi penu­runan kare­na kenaikan suku bun­ga untuk melawan inflasi menekan per­tum­buhan sek­tor terse­but. Con­toh selan­jut­nya, perang RUS-UKR yang mele­tus di kuar­tal 1 bulan 2022 secara seke­jap men­dorong per­tum­buhan dari har­ga komod­i­tas secara masif, dan men­gun­tungkan bagi saham-saham ener­gi. Pada­hal, setahun sebelum­nya indeks Ener­gy telah mem­berikan return yang san­gat menarik, dan terny­a­ta per­tum­buhan itu tetap berlan­jut. Ten­tu saja, tidak ada kepas­t­ian apakah perg­er­akan indeks sek­toral terse­but dap­at berlan­jut ataupun berba­lik arah di tahun 2023 ini. Di ten­gah kon­disi perekono­mi­an yang masih belum sta­bil sejak tahun 2022, fak­tor makroekono­mi berba­gai negara maju dan berkem­bang masih bersi­fat dinamis dan beber­a­pa negara sal­ing mem­pen­garuhi perekono­mi­an negara lain­nya. Sehing­ga, pent­ing bagi investor agar tetap update agar dap­at mem­ben­tuk kepu­tu­san inves­tasi yang sesuai den­gan kon­disi saat ini.

Hap­py invest­ing and stay updated!