Krisis Utang AS

Beri­ta bagus cen­derung men­ja­di sesu­atu yang lang­ka dan yang san­gat ditung­gu-tung­gu di ten­gah keti­dak­pas­t­ian perekono­mi­an pada tahun 2023, peri­s­ti­wa yang telah dira­mal sejak perten­ga­han tahun 2022. Den­gan inflasi yang mulai menu­run di berba­gai negara, bahkan Bank Indone­sia yang mulai mena­han kenaikan suku bun­ganya, mungkin perekono­mi­an di tahun 2023 tidak seser­am yang dira­mal, dap­at dikatakan pem­bukaan kem­bali perekono­mi­an Chi­na men­ja­di kon­trib­u­tor terbe­sar. Akan tetapi muncul beri­ta men­ge­nai tingginya tingkat utang AS yang telah menyen­tuh pla­fon­nya, yang dap­at mem­berikan sen­ti­men negatif ter­hadap perekono­mi­an di selu­ruh dunia.

Seba­gai per­mu­laan, pla­fon utang atau debt ceil­ing meru­pakan batasan legal untuk tingkat utang yang dap­at dimanfaatkan/ditanggung oleh pemer­in­tah AS. Pla­fon ini telah dit­er­ap­kan sejak tahun 1917 dan terus men­gala­mi kenaikan den­gan mem­per­tim­bangkan kon­disi ekono­mi dan kebu­tuhan pemer­in­tah. Keti­ka tingkat utang mele­wati pla­fon­nya, maka pemer­in­tah AS tidak dap­at melakukan pin­ja­man lagi, sehing­ga pemer­in­tah harus menaikkan pla­fon utangnya atau men­gu­ran­gi pen­gelu­aran­nya agar ter­hin­dar dari gagal bayar.

Trea­sury Depart­ment AS mela­porkan bah­wa tingkat utang AS dari tahun 2013–2022 men­gala­mi kenaikan hing­ga 86%. Saat ini utang AS adalah sebe­sar USD 31,4 tril­i­un den­gan rasio PDB ter­hadap utang adalah sebe­sar 124%. Rasio utang ter­hadap PDB umum digu­nakan seba­gai uku­ran kemam­puan negara dalam memenuhi kewa­jiban utangnya, sehing­ga AS pada dasarnya mem­bu­tuhkan tam­ba­han dana untuk memenuhi keku­ran­gan 24% terse­but. Secara nom­i­nal, utang AS san­gat­lah ting­gi. Mengutip dari Peter G. Peter­son Foun­da­tion, apa­bi­la utang ini ditang­gung secara rata oleh masyarakat AS, maka seti­ap war­ga per­lu mem­ba­yar hing­ga USD 94 ribu, setara den­gan IDR 1,4 mil­iar. Lalu, berba­gai per­tanyaan pun muncul men­ge­nai langkah yang akan dilakukan oleh pemer­in­tah AS dalam men­gatasi per­masala­han ini. Repub­li­cans dan Democ­rats di AS pun memi­li­ki pan­dan­gan yang berbe­da, yakni antara men­gu­ran­gi pen­gelu­aran (reduce the spend­ing), atau meningkatkan pla­fon utang (increase the ceil­ing) dalam meng­hadapi kon­disi terkini.

Kare­na tingginya tingkat utang, maka pemer­in­tah AS per­lu memi­lah kem­bali pen­gelu­aran mana yang pent­ing dan yang dap­at ditun­da. Selain itu, tingkat utang yang ting­gi juga dap­at mem­pen­garuhi keper­cayaan masyarakat ter­hadap pen­gelo­laan bud­get pemer­in­tah. Busi­ness con­fi­dence dan kon­sum­si rumah tang­ga akan ter­ham­bat, sehing­ga aktiv­i­tas ekono­mi pun akan melam­bat bersamaan den­gan pelema­han pada har­ga aset ter­ten­tu. Apa­bi­la AS men­gala­mi gagal bayar, maka per­ingkat utang AS akan menu­run secara sig­nifikan, imbal hasil dari US Trea­sury Bonds akan men­gala­mi kenaikan, ser­ta mem­pen­garuhi tingkat suku bun­ga AS dan negara lain­nya. Menu­rut Janet Yellen seba­gai Menteri Keuan­gan yang men­dampin­gi pemer­in­ta­han Joe Biden, gagal bayar AS dap­at menim­bulkan resesi di perekono­mi­an AS dan kri­sis finan­sial secara glob­al. Para analis mem­proyek­si gagal bayar dap­at ter­ja­di di bulan Juni apa­bi­la pla­fon utang tidak dinaikkan.

Secara his­toris, pla­fon utang AS telah dinaikkan sebanyak 45 kali sela­ma 40 tahun ter­akhir, dan efek negatif yang dirasakan oleh pasar modal (seper­ti saham) juga tidak berlang­sung lama. Apa­bi­la AS men­gala­mi gagal bayar, maka lebih besar dampak yang dirasakan dari aspek poli­tik ser­ta per­ingkat utangnya. Pada tahun 2011, sete­lah Kon­gres AS menaikkan pla­fon utang, Stan­dard & Poor’s menu­runk­an per­ingkat kred­it AS dari AAA men­ja­di AA+. Pada saat itu juga, aset berisiko seper­ti saham men­gala­mi penu­runan yang sig­nifikan. Dari sudut pan­dang investor AS, pakar inves­tasi beropi­ni bah­wa diver­si­fikasi men­ja­di salah satu langkah yang menarik untuk dilakukan. Diver­si­fikasi yang dimak­sud bukan diver­si­fikasi berdasarkan sek­tor, melainkan diver­si­fikasi ke aset berisiko di luar negara AS, salah sat­un­ya adalah emerg­ing markets.

Apa­bi­la Kon­gres menyetu­jui kenaikan pla­fon seper­ti kon­disi beber­a­pa tahun yang lalu, maka aset berisiko berde­nom­i­nasi USD di Ameri­ka akan men­gala­mi penu­runan. Sedan­gkan aset berisiko den­gan mata uang asing (dari per­spek­tif AS), akan menarik bagi investor. Oleh kare­na itu, dalam jang­ka pen­dek, ada poten­si ter­jadinya inflow pada pasar saham dan oblig­asi di emerg­ing mar­kets (ter­ma­suk Indone­sia) kare­na lebih menarik diband­ingkan devel­oped mar­kets. Per­lu digaris bawahi bah­wa ske­nario terse­but hanyalah kemu­ngk­i­nan yang dap­at ter­ja­di. Kare­na kon­disi debt ceil­ing ini bukan yang per­ta­ma kalinya (dan besar kemu­ngk­i­nan­nya untuk bukan men­ja­di yang ter­akhir kalinya), investor san­gat didorong untuk berin­ves­tasi den­gan time hori­zon (jang­ka wak­tu) inves­tasi yang pan­jang agar mem­i­ni­mal­isir sen­ti­men jang­ka pendek.

Dis­claimer: Anal­i­sis dan infor­masi yang terkan­dung dalam artikel ini men­gan­dung opi­ni yang bersi­fat sub­jek­tif. Kepu­tu­san dan hasil dari inves­tasi meru­pakan risiko dan tang­gung jawab dari mas­ing-mas­ing investor.